3600点，大暑之后必有大寒

最近几个月，老南一直在本地训练，一个用于各类理财产品分析的Skill。我把过去几年产品咨询的内容喂给AI，让它整理出几百条规则，从各个维度分析产品。 差不多到月初的时候，我发现这个SKILL对公募和私募的分析输出水平，已经可以碾压从业5年左右的银行、证券理财师。 而到这两天，我感觉已经和我差不多了，甚至有些看产品的角度，比我更强，还会把我提出的要求举一反三。 也就是在产品分析层面，老南已经自己把自己，蒸馏的差不多了。 以至于在最近训练过程中，互动的一些问题，我自己都不懂，需要找一些专业做资产管理的朋友去讨教。 感觉再这么下去，我都可以被淘汰了。关键输出只要几分钟，token相对于人力成本，忽略不计。 所以为啥AI强？本质还是足够的客观理性，善于总结，且不带一丝情绪。这种手术刀一样的冷静，在金融理财上尤为重要。 聊回正题，这轮熊市，是老南金融从业以来，遇到的第5次熊市。前4次参考老南2022年写的《我所经历过的4次熊市》。 今年2月份，国家队公开减仓的时候，就已经初见端倪，当时老南写了《短期不要太乐观，长期不用太悲观》，包括引用了这张图： 在“16号内参”里也开始提醒，各核心宽指的估值分位数，不少到了80%的位置，明显不便宜了。但AI尤其是业绩非常好的算力硬件，明显还没到估值高位。 而后续到了5、6月份，开始建议要止盈了，写了一系列文章。如《ETF数据透视，看出当下市场矛盾》，《南向资金罕见转负，港股重要信号出现》、《新股上市首日暴涨1200%，顶部信号越来越多了》。 相信当时认真看这些数据的人，尤其看到这么多指标到了90%甚至99%的历史最贵位置，不会无动于衷： 那个时间点的到来，是必然的，无非具体哪一天，很难精准预测。 这里插一句，分位数不能直接看，还要考虑未来业绩增速，否则就是刻舟求剑。 再举个例子，4月22日，老南在“16号内参”里，转发过一个主观多头管理人，对中际旭创的估值分析： “各券商研究所，对中际的27年利润，预测基本在800亿，对应20倍估值，就是1.6万亿市值。按更保守估值算，对应约1.2万亿市值，那大概率落在1.2万亿—1.6万亿元市值区间。” 今天回头看，整整2个月后，6月22日（就这么巧），中际创了历史新高1414.71，当时总市值，恰恰就在1.6万亿（就这么巧）。 这真是巧合？并不是，而是专业，不带情绪的计算。时至今日，10月22日，恰好4个月后，中际股价已经腰斩。 而在6月份，老南拦住了N个要扩大科技股投资的客户，还记得当时有一位，要赎回所有稳健型配置，去追一个AI新股，原话是： 我买进去，翻番后就卖出。 而现在，麻烦在于，如我们之前一直说的，A股波动太大，超涨之后必有超跌，所以人声鼎沸时一定要走，不要怕卖早，也不要怕卖晚，回头你会发现，任何时候卖都是对的。 否则之后的漫漫超跌，太难熬。 时至今日，不少宽基指数估值分位数，已降到50%左右： 也就是单从估值角度看，已经进入合理区间，但是： 如我们之前一直说的，A股机构定价能力弱，波动太大，情绪驱动下，超涨之后必有超跌。也就是爷叔那句：大暑之后必有大寒。 人声鼎沸时一定要走，不要怕卖早，也不要怕卖晚，回头你会发现，任何时候卖都是对的。否则之后的漫漫超跌，太难熬。 而当下的问题就是，这次，会不会超跌，以及参考上面几张图：2018年底、2024年三季度两次熊市市场低点，估值曾超跌到什么分位。 特别